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详解外汇流动性供应商,外汇行业上游的奥秘!

全文导读

  在外汇市场中,有些交易者并不关注外汇经纪商的流动性供应商有哪些。原因可能是他们觉得流动性是银行和外汇经纪商的事情,和交易者无关。实际上,流动性对外汇经纪商和交易者

  在外汇市场中,有些交易者并不关注外汇经纪商的流动性供应商有哪些。原因可能是他们觉得流动性是银行和外汇经纪商的事情,和交易者无关。实际上,流动性对外汇经纪商和交易者来说都是非常重要的,本期ATM君就和大家聊一聊外汇流动性供应商。

  流动性指的是投资者根据市场供需状况,以合理的价格迅速执行一定数量交易的成本。也就是说市场的流动性越高,进行即时交易的成本就越低。一般而言,较低的交易成本就意味着较高的流动性,或相应的较好的价格。外汇市场的流动性越强,交易越顺利,报价越具有竞争性。

  No.1

  何为外汇流动性供应商(LP)?

  外汇流动性供应商是把订单清算到国际市场的接收方,流动性提供商提供银行间外汇市场的流动性数据服务,抓取最优的价格反馈给下游的零售外汇经纪商。这些流动性提供商专注于流动性技术开发,为中小外汇经纪商的STP/ECN模式提供技术支持。另外,流动性提供商一般会与两家以上的大型银行对接,通常会将另一个备用,以保证流动性的持续稳定。

  由于接入大型银行流动性需要高额的现金资本,一般来说直接连接这些银行需要100万美元的保证金,并且需要在每个月为银行创造10万美元的利润,除此之外,还有高要求的技术门槛。所以大部分零售外汇经纪商并不直接与大型银行联系,而是通过流动性提供商获取流动性。

  也就是说流动性提供商是位于大型银行与经纪商之间的一个角色。

  No.2

  如何判断一个资产流动性的好坏?

  流动性的好坏可以从三个方面来衡量,即速度、价格和数量。

  速度指的就是交易的即时性,当流动性充足时,交易者可以即时完成买卖的过程;反之在流动性不足的情况下,卖方或买方投资者就无法立即找到交易对手,交易就无法顺利完成。

  价格层面来说,就是在资产流动性充足的情况下,投资者可以立即找到其交易对手并且以尽可能小的成本成交。最常见的衡量指标就是买卖差价,所以当投资者可以在特定的时间内以足够小的买卖差价成交时,我们就说该资产的流动性充足。

  数量是指成交的数量,也就是说当大量的交易或订单以合理的价格在短时间内立即执行时,我们就可以说这个资产的流动性是充足的。

  No.3

  关于流动性的层级

  一般情况下,单子越多,买卖量越大的地方,流动性也就越好,极端的情况,所有人都同时只想卖掉手里的单子的时候,流动性也就枯竭了,价格也会一降再降,就是所谓的闪崩。

  所以最顶级的流动性,主要就来自世界级的大银行,主要包括花旗银行、德意志银行、汇丰银行、摩根大通、瑞银集团、荷兰银行等(也有一些保险和基金公司,像是量子基金、贝莱德等也享有外汇市场报价权),理论上所有订单的终点都是在这些银行,那这些银行又怎么处理呢?

  ——对冲!

  ——对冲不完的呢?

  ——互相抛。

  对于银行来说,某一家银行如果接受了太多订单,持有过多的净头寸,是一件风险很大的事情,所以如果一个银行对冲完毕后,手里还有一万手欧美空单,它就会对自己银行间的伙伴们喊出一个价格,手里有足够多单的银行,就会接走这些单子,平掉头寸。

  当然,市场上并不可能永远是一半空单一半多单,这些银行互相抛也解决不掉的部分,就是银行的风险头寸部分,也是用以投机盈利的部分,这部分不会过多。所以银行也会根据自己的风控系统来判断哪些单子是要的,哪些单子是不要的,在某个货币对走势一边倒的情况下,银行也不会傻傻的吞下反向的单子,市场的流动性也会变差。

  同理,流动性供应商也是分不同的层级的,越贴近银行间外汇市场的层级,流动性也越好。

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  No.4

  为何要接入流动性供应商?

  在2015年瑞士银行的“黑天鹅“事件后,有些银行关闭了机构经纪商业务,有些银行提高了合作门槛。比如,在“黑天鹅”事件之后,银行已经要求合作的经纪商资产达到一定规模,否则不再给这些经纪商开户。零售经纪商的资产和交易规模较小,对他们来说一级银行过于遥远,几乎没有外汇零售经纪商是直接对接国际银行的,都是对接外汇流动性提供商转移交易敞口风险,以执行客户订单。

  No.5

  有哪些流动性提供商?

  目前市面较为知名的流动性提供商有LMAX和CFH。

  LMAX是在英国注册并受到FCA监管的外汇黄金交易所。LMAX也是欧洲第一家也是唯一一家采用多边交易设施Multilateral Trading Facility(MTF)拥有交易所牌照和经纪商牌照的欧洲顶级金融公司。LMAX交易所保持中立,并完全透明。所有客户在平台上都匿名交易,不会受到交易方式或者资金大小的歧视,一律看到相同的市场价格、点差和流动性。为散户提供和机构交易者同样的交易环境,是真正的公开公平的交易市场。

  总部位于伦敦受FCA 监管的 CFH Clearing 是 CFH 集团 (CFH GROUP) 旗下的一家世界顶级清算机构,其主要业务是为客户提供 CFH 自有的流动性接入服务,同时为银行间机构业务提供高效的解决方案,它们是市场中为数不多的银行间直通式处理大型机构,多次斩获“最佳流动性提供商”大奖。

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